一年大洗牌后，影视公司正走出寒冬？丨半年报观察

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文 │星星

影视行业的大整顿还在进行，影视股似乎开始有了回暖的迹象。

8月底，各大影视公司2021上半年财报悉数露面，这一次，不同于以往的高亏损，一个个扭亏为盈的数字，给动荡的影视行业送来了好消息。华策影视、慈文传媒、完美世界、欢瑞世纪、华录百纳，稻草熊等新老影视公司都实现了盈利，唐德影视、幸福蓝海等虽未扭亏为盈，但亏损也在进一步降低。

近两年，影视公司纷纷进行商誉减值、调整坏账以及剥离不良资产，加之在去年疫情的影响下，影视公司整体陷入大亏损状态。而进入2021上半年，影视公司应收账款减少，影视剧制作利润降低，此刻，大家一方面做好成本控制，一方面也不再局限于影视剧单一业务，开始谋求更稳妥的发展。这些变化都在财报中得以窥见。

盈利梯队：

华策、稻草熊、慈文，

哪些地方值得关注？

华策影视：电视剧成本增幅超营收

2021上半年，华策实现总营收22.13 亿元，比上年同期增长98.77% ，净利润2.34 亿元，比上年同期增长58.71%。

电视剧销售是华策的第一大营收来源，贡献了15亿的收入，但值得注意的是，上半年华策此部分的营业收入和成本都在增加，且成本增幅远超收入，这也使得该业务的毛利率较去年同期减少了9.95% 。

再看华策上半年的剧集播出情况，露面的剧集大致可以分为三类，主旋律、古装、都市甜宠。

主旋律剧在各类作品中表现比较稳定，华策出品的《我们的新时代》《绝密使命》和联合出品的《觉醒年代》播出成绩都在大家的预期内。偏甜宠类的《月光变奏曲》《变成你的那一天》表现较为突出，在爱奇艺恋恋剧场中，这两部剧的热度和口碑都十分靠前，改编自墨宝非宝《一生一世美人骨》的《周生如故》也于8月在爱奇艺独播。

但古装大剧的表现差点火候，上半年华策为腾讯视频输送了《有翡》《锦心似玉》《长歌行》3部S级IP大剧，但播出效果却未达到爆款程度。

另一个值得关注的数据是影院票房收入，根据财报显示，华策影院票房的毛利率比上年同期增长565.24%。综合财报和华策上半年的电影项目来看，这主要由《刺杀小说家》带动，春节档期间，华策主投主控的《刺杀小说家》单片票房突破了10 亿。

稻草熊：剧集承制业务大幅增长

剧集收入、成本均在增加，但毛利有所下降的还有稻草熊。

稻草熊在2021上半年收入为9.75亿元，较去年同期上升68.1%。毛利为2.34亿 元，较去年同期上升72.3%。如今定制剧集的承制成为稻草熊越来越重要的收入来源。根据财报显示，该部分业务收入已经逼近其起家的发行业务。

相比自己主控投资，定制业务对影视公司来说相对稳妥，而爱奇艺又与稻草熊的关系十分紧密，这让其越来越依靠承制。根据财报显示，稻草熊在定制剧集承制产生的收入大幅度上涨，由去年同期的8490万元上升至截至今年的4.6亿元，这主要因为定制剧集数量和体量都有所增加。2021上半年稻草熊承制爱奇艺的《灵域》及《一起深呼吸》，两部剧的投资规模高于2020 年同期的《猎心者》。

但承制利润不高也是事实，稻草熊在该部分的毛利率由2020上半年的16.7%下降至截至今年上半年的3.6%，财报指出“主要因为《灵域》后期制作成本较高”。

慈文传媒：营收超500%增长扭亏为盈

慈文传媒实现了扭亏为盈。根据财报显示，2021上半年慈文传媒营收3.9亿元，同比增长554.64%，净利润为1413.7万元。截至报告披露日，慈文传媒投拍的影视剧有4部取得发行许可证或上线备案号，3部完成制作，8部在后期制作中，3部在拍摄中，有5部影视剧先后实现首轮播出或上映。

有喜有忧：

欢瑞世纪、华录百纳、完美世界，

第一大业务乏力？

欢瑞世纪：艺人经纪收入再创新高

2021年欢瑞的日子并不好过，就在其公布了2020年报后，超6亿的减值让欢瑞直接遭到了深交所问询，而在2021上半年，欢瑞的财务报表好转了不少，营收6165万元，比上年同期增加143.29%。净利润1135万元，扭亏为盈。

营收增加源于影视剧收入和艺人收入大幅增长。其中，影视剧销售收入比上年同期增加219.09%，艺人经纪服务收入比上年同期增加68.86%。

与去年同期相比，欢瑞今年影视剧确认收入数量增加，实现首播的影视剧共计6部，包括《云顶天宫》《不说再见》《与君歌》《天目危机》《岁月忽已暮》《御龙修仙传2》，分别在卫视和视频平台播出，同时参与联合投资的电影《革命者》也成功上映。

值得注意的是，影视剧业务营收的比重虽然出现超200%的增长，但这一数字是在去年同期营收为负的基础上得出的，再细看欢瑞主营业务收入前五名情况，其中来源于艺人的营收占绝大多数，剧集中只有一部《不说再见》，可见欢瑞的剧集表现并没有想象中的那么好，更多的是“薄利多销”的作用。

与此同时，在2021上半年，艺人经纪收入占到了欢瑞总营收的87.35 %。

完美世界：影视占比扩大，游戏业务乏力

2021上半年，完美世界营收42亿元，较上年同期下降18.22%，净利润2.6亿元，较上年同期下降79.72%。其中，包含电竞业务在内的游戏业务营收和净利润分别为34.09亿元和2.23亿元。影视业务上半年营收7.29亿元，实现稳健发展。

不难发现，在上半年影视业务在完美世界总营收中的占比扩大，这主要与游戏业务营收减少有关，根据财报显示，游戏业务实现营业收入34亿元，较上年同期下降21.75%，净利润2.2亿元，较上年同期下降80.71%。财报指出，由于完美世界的游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，阶段性因素使得游戏业务收入及净利润较上年同期有所下降。

而完美世界在影视业务的营收也不及去年，同期减少7.14%。纵观2021上半年，完美世界参与出品的剧集并不算少，《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》等多部电视剧、网剧相继播出。

此外，完美世界储备的《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》《山河表里》等影视作品正在制作、发行过程中，《舍我其谁》已于今晚播出。

华录百纳：剧集、电影、动漫稳步进行

华录百纳2021年半年实现营业收入4.3亿元，同比增长755.04%，净利润为830.3万元，较上年同期减少82.72%。

华录百纳方面表示，营业收入较同期大幅增长主要系公司剧集产能陆续释放，利润较同期减少主要系新业务培育期投入较多、受排播影响部分优质项目延期播出。

近两年华录百纳不断调整业务构成，如今已经覆盖了影视、营销、电影、动漫等多个领域，但剧集始终是大头，上半年剧集为华录百纳带来了3.36亿元的收入，占营业收入的78.16%。包括《暗恋橘生淮南》《八零九零》《美好的日子》《上阳赋》4部大剧播出。而《冰雨火》《逆光者》《火星孤儿》等剧目已完成拍摄，送审、后期完成后等待排播。

与芒果TV的深度合作已经成为华录百纳保持稳定营收的重要支撑。根据财报显示，华录百纳子公司东阳百纳、喀什百纳、缤纷异彩连续十二个月内与芒果TV签订了影视剧版权售卖合同、影视剧独家联合开发合同，累计金额3.2亿元，超过华录百纳最近一个会计年度经审计的营收的50%。

电影业务则是华录百纳将要发力的重点，其控股的北京精彩时间文化传媒上半年就为其带来了6033.3万的净利润，财报指出华录百纳将逐步提升电影业务在主营业务中的占比。与此同时，其今年收购的光云动漫也创造了286.7万的净利润。

继续亏损：

意外、洗牌或疫情导致，

唐德、幸福蓝海的“警示录”

唐德影视：被《巴清传》耽误至今难翻身

唐德影视在2021上半年营收1.3亿元，较上年同期减少102万元；净亏损7948万元，较上年同期减少832万元。

其营收主要来源于电视剧《夏梦狂诗曲》《因法之名》等项目的发行收入和毛利，电视剧《我们住在一起》剧本版权销售收入和毛利，以及电视剧《狼殿下》等项目的海外版权代理发行收入和毛利。

因为一部《巴清传》，唐德影视深陷泥潭，加之这两年受行业景气度下滑影响，唐德手握的影视剧项目制作、销售低于预期，2018、2019、2020和2021年上半年亏损不停，同时也影响了唐德对外发行债券融资、向银行贷款融资，导致其现金流持续紧张，截至2021年6月30日，唐德负债率为101.06%，高于同行业上市公司平均水平。

而唐德应收账款账面价值达到2.6亿元，占流动资产的13.02%，也就是说一旦客户资金出现问题，唐德便面临着应收账款无法回收的风险，这将是不小的打击。今年2月5日，唐德与企鹅影视签订了一笔价值3.6亿元的大单，制作古代传奇题材剧《诸葛亮传》，这对处在风雨飘摇中的唐德来说无疑是雪中送炭。

幸福蓝海：亏损下电视剧营收减少39.56%

同样处在亏损状态的还有幸福蓝海，2021上半年幸福蓝海营收4.44亿元，同比增幅388.56%，但仍亏损3697.09万元，较去年同期相比亏损幅度有所收窄。

根据财报显示，上半年幸福蓝海仅有一部影视剧《海上繁花》播出，项目播出数量少是其上半年电视剧营收较去年同期减少39.56%的重要原因。而处在制作或发行阶段的《数风流人物》 《我们的邻居》 《张謇》 《人民警察》 等12部电视剧项目以主旋律、现实题材居多。

与之相反的是电影及衍生业务营收达3.7亿，实现了1275.04%的增长。其中财报重点提及了影片《守岛人》，上映以来总票房突破1.3亿，打破了中国影史暑期档传记类影片首映日票房纪录、单日票房纪录 和累计票房纪录。

而上半年幸福蓝海院线实现票房11.08亿元，较去年同期增长1164.5%，放映场次254.94万场，较去年同期增长619.67%；观影人次2760.78万次，较去年同期增长1088.61%。截至2021年6月30日，幸福蓝海院线旗下影城累计475家、2902张银幕。其中，院线加盟影城共计364家、2177张银幕；自有直营影城共计111家、725张银幕。

再看幸福蓝海的控股子公司，除因疫情大环境导致旗下影院放映收入同比大幅度减少外，不得不提的还有笛女传媒。自从2018年幸福蓝海对业绩造假的笛女传媒计提减值后，直接亏损便超5亿，近两年笛女的各项财务指标均不容乐观，上半年这块烫手山芋让幸福蓝海亏损了2224万元。

可见，经历了一轮大洗牌后的影视公司越来越懂得成本把控和多元化布局，这也使得影视公司开始扭亏为赢、亏损降低，鲜少出现以小博大者，但此刻，洗牌还在继续。

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